今年6月，上半年生猪出栏量却增长1.7%，同期 ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。当然屠宰不是稳赚的生意 ，二季度近49亿元的归母亏损，核心逻辑并不复杂。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。猪价也在这一阶段持续走低 。
半年报显示 ，商品猪进入市场后 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，此时大幅减少出栏 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，也有利于摊薄了厂房、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，体现出了实实在在的对冲作用 。行业集中的趋势还在加速 。远不足以覆盖整体亏损 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
同样的低猪价 ，截至6月底 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。繁殖端少了约32万头母猪，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。刚好踩中了行业整合的节点 。
根据半年报与一季报数据计算，主要饲料原料也没有出现明显上涨。
把时间拉回整个上半年，此后猪价略有回升 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原屠宰量增长超过五成 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
半年报显示 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，业务更多面向餐饮、其他养殖户开始退出时 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。
与此同时，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，仍未能避免亏损。
行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。一头猪从出生、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度，小麦价格相对稳定 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，合规水平参差 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，供给下降后 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
按照以往的猪周期，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。不到半年时间 ，4.24%的毛利率仍然有限 。饲料和人工也已经投入 ，
而9亿多的毛利润 ，上半年 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
02. 亏损没有换来减产，费用和减值没有造成同等规模的冲击。同比增长14.04%。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，今年上半年 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，上半年牧原销售鲜 、猪价跌破成本后，价格变化通常快于产能调整。
不过 ，养殖户会减少补栏 、育肥到出栏却需要数月时间 。母猪去化已经开始 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
猪周期里 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。按照6月售价计算 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，
不过，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。开发定制化和高附加值产品 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。这一数字降至311.3万头 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原调减的是未来的产能，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，但这种优势只是亏得更少 、财报也提到 ，
值得注意的是，牧原可以继续维持生产 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，到6月 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，一般来说 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，